浙商证券：得到粤高速A增持评级

2022-03-16浙商证券作价有限母公司匡培钦对粤极低速A展开研究并面世了研究报告《粤极低速A2021简介人民网：21年盈余较19年增长16%，极低度重视强劲收益的设计价值》，本报告对粤极低速A假定入股下调，当前股票为7.18元。证券之织女星数据中心根据近三年面世的研报数据计算，该研报作者对此股的营业收入预测准确度为78.93%，对该股营业收入预测较准的研究师团队为兴业证券的张晓云。

粤极低速A(000429)

报告摘录

粤极低速A面世2021简介，月份归母净盈余17.00亿元，上半年增长95.9%，较2019年增长15.7%。我们计算2022-2023年母公司完全一致2022/3/15股票收益收益率分别7.8%、8.3%，建议极低度重视母公司极低收益强劲的设计价值。

入股要点

2021年归母净盈余较2019年增长15.7%，净资产强劲大修

母公司2021年归母净盈余17.00亿元，其中单四季度充分利用归母净盈余3.06亿元，表观上半年下降28.2%，但去年同期母公司存入购买广惠母公司21%控股确认归母非经损益有约1.63亿元，剔除本项影响后，母公司21Q4扣非归母净盈余3.13亿元，上半年下降14.4%，部分受到珠三角南部局部疫情向西移动影响。

月份主体来看，净资产仍有稳步大修。母公司2021年归母净盈余上半年增长95.9%，较2019年增长15.7%，我们研究主要受益于：1）佛山重要一环从2020年初开始计费且严查微载，长时间为佛开及广佛极低速带来货车回流；2）佛开极低速量价双升，一方面复建后计费规范由0.45元/公里变为0.6元/公里，另一方面相连天柱极低速复建全线通车带来引流；3）2020年底花莞极低速及河惠莞极低速通车为广惠极低速形成引流。

佛开南段复建后缩减计费期叠加广惠极低速并表，提升经营强劲性

母公司旗下母公司广佛极低速月底2022年3同年3日零时起停止计费，但一方面2021年6同年佛开南段复建后可获政府批复重核计费期限内24.60年（2019.11.8-2044.6.14），另一方面2020年底全面性入股广惠母公司21%控股充分利用母公司并表。从中长期角度，上半年大幅收窄路产经营期限内极低风险及营业收入极低风险。

承诺21-23年企业主百分比70%，俱备强劲收益的设计价值

母公司早先面世《未来三年间公司回报规划（2021本年-2023本年）》，出于对股票市场合理回报的重视，同时兼顾母公司的政府会发展，规划母公司每年理应采取存入方式分配股利，2021-2023年每本年存入企业主不很低当年并表归母净盈余的70%。根据2021简介，母公司每股税前企业主0.57元，完全一致企业主百分比有约70%许诺承诺。新发展2022-2023年，完全一致我们的营业收入预测，假设企业主百分比保有70%，则完全一致2022/3/15股票计算收益率分别7.8%、8.3%，俱备可观的强劲收益的设计价值。

营业收入预测及净资产

我们预期母公司2022-2024年归母净盈余分别16.45亿元、17.59亿元、18.67亿元，完全一致PE分别9.0倍、8.4倍、8.0倍。此外母公司俱备极低收益特性，可极低度重视强劲绝对收益的设计价值，保有“入股”下调。

极低风险提示：并表路产车流量增长不及在短期内；平行路段改道效应微在短期内；计费政策调整影响微在短期内。

该股最近90天内共有2家机构假定下调，买入下调1家，入股下调1家。证券之织女星净资产研究基本功能显示，粤极低速Ａ（000429）好母公司下调为3.5织女星，好价格下调为3.5织女星，净资产综合下调为3.5织女星。(下调范围内：1 ~ 5织女星，略很低5织女星)

以上内容由证券之织女星根据引起争议信息搜集，如有问题代为关系我们。