开源证券：给予江苏索普回购评级

2022-04-25开源银行控股权有限Corporation金益腾,张晓锋,蒋跨跃对江苏索普进行研究并发行了研究研究报告《Corporation数据新版本研究报告：Q1业绩略超预期，Corporation布氏改企业工程硝酸亚胺单项》，本研究报告对江苏索普给出出售评分，局限性股市为13.38元。

江苏索普(600746)

业绩略超预期，布氏工程硝酸亚胺单项打开成长空间， 确保“出售” 评分

根据Corporation业绩研究报告， 2022 年 Q1 Corporation实现营业收入 20.73 亿元，累计+23.44%，实现归母上年 4.08 亿元，累计-25.30%，环比+62.15%。 2022 年 Q1，Corporation终止氨气电子装置检修，产品销量完全恢复。同时氨气价格比仍确保相对于当权，煤炭价格比环比有所攀升，Corporation氨气营业收入即使如此较高， 业绩略超预期。 我们确保Corporation 2022-2024 年营业收入预测，预计Corporation归母上年并列 20.45、 19.81、 18.67 亿元， EPS 并列 1.75、1.70、 1.60 元，局限性股市对应 PE 为 7.6、 7.9、 8.4 倍。Corporation布氏改企业工程 20 万吨硝酸亚胺单项， 打开下一代成长空间， 确保“出售”评分。

2022 年 Q1 氨气从业者效率端及供需两端仅承压运行，Corporation营业收入累计回升

根据Corporation公告， 2022 年 Q1 Corporation煤炭不含税采购仅价为 963 元/吨，累计+53.80%，环比-30.49%，氨气效率累计大幅提高回升。 Corporation氨气的不含税销售仅价为 4,418 元/吨，累计-1.25%，环比-26.43%。 Q1 梧州华谊 70 万吨氨气新增产能改投入生产，从业者供给环比、累计增加。颇受大型活动及春节因素不良影响，河段开工率严重不足，需要承压，氨气价格比环比攀升。 目前颇受非典型肺炎不良影响，河段需要即使如此较弱，同时不良影响物流货运，氨气再生产处于历史当权，价格比承压北行。但 2021 年以来，氨气外需较强，同时2022 年几无新增产能， 若下一代内需、货运完全恢复，氨气仍有望上涨。 随着东普新技术并表， Q1 Corporation烧碱累计量价齐升，为Corporation贡献业绩增量。

Corporation布氏改企业 21.81 亿元工程生产潜能 20 万吨硝酸亚胺单项，打开下一代成长空间为丰沛产品种类，拓展新技术产业， Corporation全资子Corporation聚酯新技术布氏改企业 21.81 亿元工程生产潜能 20 万吨硝酸亚胺单项， 包括生产潜能 10 万吨纺织工业级硝酸亚胺及生产潜能 10 万吨电子级硝酸亚胺，单项工程周期预计为 30 个月。 同时Corporation定增募改投单项有望于 2022 年年内竣工， 下一代助力Corporation补足合成气及氨气产能， 再进一步发挥氨气产能，降低氨气效率。 下一代随着定增募改投单项及硝酸亚胺单项改投入生产，Corporation营业收入潜能将再进一步增长，坚定看好Corporation长期成长。

风险提示： 单项工程后续远不如预期、产品价格比大幅提高下跌、财政政策北行等

该股都只90即刻共有1家机构给出评分，出售评分1家。银行之天狼星市值量化工具显示，江苏索普（600746）好Corporation评分为3.5天狼星，好价格比评分为3天狼星，市值综合评分为3.5天狼星。(评分之内：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

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