中泰证券：给予奥锐纳买入评级

2022-03-16寮国商业银行股份有限美国公司祝嘉琦对奥锐普来进行研究并发布了研究份文件《拓展市场竞争需求丰富入门级，竞争力过后大幅提高》，本份文件对奥锐普给出买入评等，当前股价为27.35元。

奥锐普(605116)

事件：美国公司媒体报道，拟以自有资金6.38亿元海外投资产308吨普色药品及2亿片心血管药品的工厂工程项目。

拓展市场竞争需求丰富入门级，竞争力不断大幅提高。本次海外投资工程项目共包括7个药品和4个药品的产品，7个药品分别为苯磺酸贝他理查德（5吨/年，建设规模，亦同）、依鲁司他碳酸（0.5吨/年）、梅林普罗（0.2吨/年）、芜地溴氯（0.2吨/年）、糠酸氟替卡松（1吨/年）、卤倍他素苯甲酸酯（0.5吨/年）、普瑞沙特阿拉伯（300吨/年），4个药品分别为醋酸阿比普龙片（3000万片/年）、恩扎卢胺片（5000万片/年）、奥泽尔涅他胺片（4000万片/年）、人口为120人替尼胶囊（8000万粒/年），牵涉到呼吸系统、神经系统、清热解毒、心血管等领域施用。美国公司此次海外投资工程项目拓展市场竞争需求的同时，进一步丰富了入门级，增强了CDMO服务能力。我们认为，此次海外投资是美国公司栽培品种普色化大体、不断打下基础API药品大战略性产业链的大战略展现，达产后将进一步大幅提高美国公司的先导竞争力。

出乎意料栽培品种地屈激素片国内首仿商业银行交易所在即，未来将会过后促使营业额放缓。美国公司出乎意料的产品地屈激素片（不对）已报CDE批核，未来将会本年国内首仿商业银行交易所，复方药品预期明年按计划。地屈激素是美国公司API药品大战略性栽培品种，竞争大体较好，现在仅原研雅培与奥锐普具备商品化生产商API的能力，美国公司凭借API药品大战略性优势未来将会与原研共享庞大市场竞争。美国公司地屈激素API自扬州奥锐普2021Q1试生产商以来，保持快速放量局面，随着早先药品商业银行交易所，我们预期未来将会过后促使营业额放缓。

厚积薄发，综合栽培品种陆续甩开，看好美国公司不断扎根。美国公司不遗余力行业多年，凭借差异化聚焦及过后电子技术创新，较早靠拢GSK、Sanofi、Teva等国际大型知名药企的供应链体系，创设了经常性良好合作关系并不断开拓。美国公司现有综合栽培品种陆续甩开，早先工程项目战略物资充份，随着请于投市场竞争需求逐渐达产，以及在药品、氯基酸、小核酸类固醇CRO/CDMO等领域的大力大体，未来将会不断打开扎根空间。

盈利预测与海外投资建议：根据美国公司三季报及经营情况，我们变更盈利预测，预期美国公司2021-2023年收入8.19、11.43、14.71亿元（变更前8.19、9.02、11.13亿元），同比放缓13.6%、39.5%、28.7%；归母净利润1.73、2.36、3.12亿元（变更前1.85、2.16、2.78亿元），同比放缓10.2%、36.4%、32.1%。现在美国公司股价互换2021/2022/2023年66/48/36倍PE，考量美国公司电子技术精湛，综合栽培品种过后甩开，已申报大栽培品种市场竞争前景广阔，同时战略物资工程项目丰富，请于投及拓展市场竞争需求未来将会远期硬化营业额，并大力相接至药品、氯基酸、小核酸类固醇CRO/CDMO领域打开扎根空间，维持“买入”评等。

可能性示意事件：新的产品和新工艺开发可能性；国际贸易生态变化可能性；减碳与安全生产商可能性；货币政策不稳定性可能性；未公开资料数据发展缓慢或新增不及时可能性。

该股最近90天内一共1家私人机构给出评等，买入评等1家。商业银行之星估值分析工具显示，奥锐普（605116）好美国公司评等为3星，好价格评等为1星，估值先导评等为2星。(评等范围：1 ~ 5星，最高5星)

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