民生银行：给予长海股份买入评级

2022-04-25民生金融机构股份有限的公司陈龙对长海股份进行研究并发布了研究简报《2021年报简介：玻纤及原料量价齐升，“小而美”短时间拓展》，本简报对长海股份假定买进评等，当前白莲值为14.15元。

长海股份(300196)

的公司发布2021年报：

的公司2021年实现产品销售25.06亿元，上年+22.7%，归母单是5.72亿元，上年+111.5%，扣非单是4.89亿元，上年+93.3%，归母单是、扣非单是基本吊于营收预告中取值，非经常性损益主要为购回铑蘸盈余（0.74亿）。其中，单四季度产品销售6.73亿元，上年+19.1%，归母单是1.52亿元，上年+103.5%，扣非单是1.26亿元，上年+84.6%。全年毛现金流、白莲现金流大致相同33.72%、22.80%，上年+5.32、9.56pct；Q4毛现金流、白莲现金流34.15%、22.43%，上年+9.63、9.27pct。收入构造上，玻纤及原料占多数比68.8%（上年+3.6pct），石化原料占多数比27.2%（上年-2.7pct），木质原料占多数比3.8%（上年-1pct）。

玻纤及原料量价齐升：

简报周内，的公司玻纤及原料销售额20.41万吨（上年+0.79万吨），实现产品销售17.24亿元，据此推算吨生产成本8446元（上年+1660元），吨开发成本4996元（上年+322元），其中吨材料开发成本2312元（上年+259元），吨人工工资668元（上年+87元），吨涡轮引擎再生能源1189元（上年+37元）；吨毛利3450元（上年+1338元）。2021年海外需求加速直至，的公司国外收入5.63亿，上年+38.7%，产品销售占多数比22.5%（上年+2.6pct）。

非议新生产能力进展：

生产能力方面，1）可转债募投单项10万吨/年玻纤粗纱池窑线已出厂，预计主要在2022年成就增量生产能力；2）4年末20日通告，全资子的公司天马集团亦同原有3万吨玻纤产线技改为总产量8万吨高强高模量纱及深加工原料产线，专用于新材料及新再生能源汽车等全方位领域，建设期12个年末，出厂后构建产品构造；3）60万吨高性能玻纤智慧制造的基地位处单项批准后阶段，尚须了政府国家发改委批准及受理、土地匿名收回、环评和施工允许等前置批准后工作；4）2.5万吨不饱和聚酯树脂厂房技改升级为10万吨，目前位处调试测试版。

石化原料吨生产成本上年+1726元：

简报周内，的公司石化原料销售额8.01万吨（上年-0.98万吨），实现产品销售6.82亿元，据此推算吨生产成本8518元（上年+1726元），吨开发成本7060元（上年+1827元），其中吨材料开发成本6428元（上年+1861元）。吨毛利1458元（上年-101元）。

投资建议：继续非议①的公司玻纤全产业链布局，生产能力投放后大幅度降低效益、降低开发成本，②构建产品构造，新材料纱产品短时间阻截，③新建单项批准后进展，④自产景气短时间。我们预计2022-2024年归母单是为7.35、8.66、10.46亿，4年末22日白莲值并不相同动态PE大致相同8X、7X、6X，维持“引荐”评等。

风险提示：政治经济下行；行业生产能力投放鼓点不及期望；燃料生产成本大幅波动。

金融机构之五星网络连接根据近三年发布的研报数据计算，华泰金融机构方晏荷研究员团队对该股研究比较深入，近三年分析准确度均取值为73.08%，其分析2022上半年归属单是润为盈利7.01亿，根据现价换算的分析PE为8.23。

最新盈利分析明细如下：

该股都只90周内共有11家的机构假定评等，买进评等8家，增持评等3家；依然90周内的机构目标均价为22.8。金融机构之五星估取值分析来进行显示，长海股份（300196）好的公司评等为2.5五星，好生产成本评等为3.5五星，估取值总合评等为3五星。(评等范围：1 ~ 5五星，最高5五星)

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