电商渠道放量提速，茅台中线重新启动

1）茅台酒 21 年业绩 934.6 亿元，下同持续增长 10.2%，销量/均价下同持续增长 5.7%/4.3%，Q4 业绩 284.7 亿元，下同持续增长15.3%，经销渠道增供普茅马达 Q4 持续增长提速，系由列酒春季业绩 126.0 亿元，下同持续增长 26.1%，销量/均价下同持续增长 1.5%/24.3%，的产品结构简化带来的均价提升为主要贡献，Q4 业绩 30.6 亿元，下同持续增长 2.1%，主要系由投放鼓点加快。

2）21 春季直销/批发渠道业绩 240.3/820.3 亿元，下同持续增长 81.5%/0.6%，直销占有比 22.7%，下同+8.7pct，Q4 当季直销收入占有比达到 29.6%。考虑电子商务商超等平台亦明显放量，日本公司渠道调整成效明显。3）22Q1 延续亮眼表现，估计茅台1935/珍品、非标增量等贡献相对较低，估计 3 月业绩/净利润 129/64 亿元，下同持续增长 15.0%/17.4%，淡季依旧保有较快的出货鼓点，开门红顺利达成。 结构简化推动盈利能力之前提升。

2021年9月新任副总经理丁雄军表示将挺进营销和单价体制改革，简化品牌单价体系由，使茅台回归商品属性；以后，日本公司不断推出茅台1935等苹果，并实行取消拆箱和进行时电子商务平台等安全措施。“十四五”期间，日本公司将谨守“双翻番、双巩固、双打造”发展目标，2022年经营目标为业绩下同持续增长平均15%将近，进行基本建设海外投资69.96亿元。

技术面分析：

1593和1604产生近期双底制订，星期五收报1780.01元，里面线激活开始，逢低关注。