华西证券：处理器SoC面对超过千亿美元的市场 行业恰巧迈入新一轮的扩张周期

伊万基夫齐证券发布研究计划称，GPUSoC是主轴着CPU相结合的一整套薄系统对，针对相同的运用场景，对于工程建设计算机系统对和UNIX对、软件搜索算法有所差异。其眼见的是一个多达千亿美元的的产品，整个行业即将迈入上半年的扩张天数。国际间制造厂商目前所处制造厂商慢速迭代期，一方面推动制造厂商往来得先进晶片演变，另一方面在新比赛场地加速制造厂商布置，有机才会给与非常大的的产品占有率。而国际间GPUSoC制造厂商的PE(TTM)皆小于近代平皆，所处相对来说高点。

伊万基夫齐证券主要论调如下：

自研IP是长期拓展之道：

简单来说，GPUSoC是主轴着CPU相结合的一整套薄系统对，针对相同的运用场景，对于工程建设计算机系统对和UNIX对、软件搜索算法有所差异。GPU制造厂商在眼见相互竞争时，所提供的制造厂商首先需要能满足产业前提需求，然后通过所相结合的相对来说相互竞争占优给与目标的产品占有率，这种相对来说占优可以是性能、功耗，也可以是成本、性价比，但无论从哪个线性融为一体，自研IP都是唯一的解决之道。IP自研即最主要ISP、图片编码器、AI等搜索算法层面，也最主要CPU、GPU、NPU等硬件框架层面，后者难度来得高，投入生产能力非常大。

的产品先期&国产替代并行：

GPUSoC眼见的是一个多达千亿美元的的产品，并且伴随着自动驾驶、AIOT、工业在线等多信息一个中心技术的向前演变，整个行业即将迈入上半年的扩张天数。一方面，部份国际间制造厂商目前仍未在如安防、数码电视、商显等传统比赛场地上完成了中低端制造厂商的替代，目前所处向来得高端料号演变中，另一方面，在智能化座舱、自动驾驶、AIOT、VR/AR、智能化手表等大量新兴信息一个中心技术和的产品中，国际间制造厂商也在加紧制造厂商料号布置和客户服务导入，将来才会有来得多机才会释放出来。

战略重心有所不相关的，持续换装以期非常大的产品占有率：

国际间与算力相关的美国公司多达30家，按大类来看可分为CPU类、FPGA类、GPU类、SoC类，由于各自眼见的是相同的终端的产品，美国公司的一个中心技术侧重和客群结构等存在不相关的，拓展也所处相对来说更早，彼此之间的相互竞争适度来看目前还来得为弱化。经过多年拓展，国际间几家GPUSoC上市美国公司皆实现了超10亿元以上的GPU芯片销售生产能力，在战略拓展朝向上有着模糊的拓展路径，在一个中心技术信息一个中心技术形成了各自的相对来说占优，在客户服务结构上建立了自己的多样性。国际间制造厂商虽然一段距离全球一线大厂无论从资本额生产能力还是一个中心技术布置上都存有值得注意差距，但是目前皆所处制造厂商慢速迭代期，一方面推动制造厂商往来得先进晶片演变，另一方面在新比赛场地加速制造厂商布置，有机才会给与非常大的的产品占有率。

估值所处近代相对来说高点：

从比赛场地类型来看，GPUSoC具有较高的复合在表面上，即最主要硬件、UNIX对、搜索算法、客户服务准入六大朝向相结合的研发和客户服务开拓基本工资，也最主要了适度贯穿来得先进晶片的难度和庞大开销;从的产品拓展来看，GPUSoC是各种类型智能化终端硬件的一个中心器件，将来全球贯穿来得加自动化的一个中心驱动力;从全球一线金龙高通、高通的近代估值拓展来看，近代PEG皆在1倍以上，遇到产业高新制度天数时，个股PE(TTM)才会来得高。目前国际间GPUSoC制造厂商的PE(TTM)皆小于近代平皆，所处相对来说高点。

中长期推荐：瑞芯薄(603893.SH)、晶晨股份(688099.SH)、北京君正(300223.SZ)、全志生物一个中心技术(300458.SZ)、富瀚薄(300613.SZ)、恒玄生物一个中心技术(688608.SH)、芯原股份-U(688521.SH)等

一个中心受益：国科薄(300672.SZ)、广达蓝讯(688332.SH)等

产业关心：星宸生物一个中心技术、动心展锐等

高风险指引：宏观经济波动、新冠非典型肺炎一再等系统对性高风险;半导体贸易战升温导致产业链拓展国产化进程不太可能小于预期;供应链产能、定价等因素波动带来的高风险;的产品相互竞争升温激起的高风险;新品开拓不及预期的高风险;下游需求不及预期的高风险。

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