铜：内外库存去化支撑 加息路径和困局隐忧有所压制

来源：广发期货 作者：广发期货

研报正文

【金融工具】3年末30日SMM1#电解铜均价69605元/吨，环比+5元/吨；基差30元/吨，环比+5元/吨。广东1#电解铜均价69600元/吨，环比-40元/吨；基差35元/吨，环比+20元/吨。

【供可不】矿端干扰有所减缓，进口铜精矿指数小幅回落。进口铜精矿金融工具TC76.29美元/吨，周环比下滑1.35美元/吨。据消息，2年末SMM里面国电解铜总产量为90.78万吨，环比回升6.4%，同比增加6.49%。预计3年末欧美国家电解铜总产量为94.95万吨，环比回升4.17万吨回升4.59%，同比回升11.9%。进口维系盈余，比价显现修整态势。

【需求】精铜杆开工率75.28%，周环比回升0.08个九成；再次生铜杆开工率61.64%，周环比回升3.12个九成。精废价差大幅度走阔，对精铜消费者造成抑制。终端设备来看，精炼和沿河企业逐步恢复制造，电线电缆和漆包线供货增加。

【存货】3年末24日SMM境内电解铜社会存货20万吨，周环比减缓2.62万吨；保税区存货19.18万吨，周环比减缓0.88万吨；LME铜存货7.27万吨，周环比减缓0.20万吨。3年末23日COMEX铜存货1.46万短吨，周环比减缓0.05万短吨。全世界显性存货47.77万吨，周环比减缓3.75万吨。

【演算】美联储原订加息25bp，市场需求解读鲍威尔回可不偏鸽派，叠加外围银行流动性困局忧心减弱，微观心态持续增长。欧美国家经济发展主线是转变，但修整有效地尚需掩蔽。传统消费者旺季预示，皆存货表现较强，短期铜价复线振动，短线多单下调或止盈，关注美国PCE数据，加息路径和困局隐忧对铜价底部有所对抗，主力参看68000~71000元/吨。

【操作建议】短线多单逢极高止盈

【短期观点】里面性

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