光大证券：给以爱乐达买入评级

2022-04-21光大证券作价有限母公司王锐对爱乐达进行研究并刊发了研究报告《2021简介点评：2021收入有所增加上涨，22Q1很低速演进接下来》，本报告对爱乐达给出购入打分，意味着股价为42.4元。

爱乐达(300696)

事件：母公司刊发2021简介，全年借助于营业收入6.14亿元，上半年上涨102.12%；借助于归母业绩2.55亿元，上半年上涨86.47%。

点评：

收入有所增加上涨，部组件装有业务范围借助于打破：2021年，母公司接下来有利于推进各项业务范围，自动化铣床精炼新的增需求量陆续释放出来，热表特种工艺需求量利用率稳步提升，部件装有业务范围开始下单有价证券，快运机械的设备全流程业务范围优势逐步说明了，借助于收入上半年上涨102.12%。母公司在部组件装有业务范围方面借助于打破，顺利进行某型无人机适合于外围段部件装有外，并顺利进行了该机型机身段整体下单。原计划未来随部组件装有业务范围现有的提升，开创性的收入及佣金水平再一借助于接下来上升。

借力资本市场竞争，加快投资项目出厂投建：2021年母公司通过向特定对象发行股票方式为顺利进行5亿元再融资，其中快运机械的设备智能制造者外围项目计划投资总额4.4亿元，水电工程周期为2年，第3年部分出厂，第5年达产，按母公司原计划，达产后每年可借助于销售收入2.34亿元，业绩0.6亿元。此外，2021年9月母公司新的都分/子母公司铣床业务范围出厂运营，并逐步释放出来铣床需求量；快运智能制造者及智能化外围项目如期顺利进行整体结构设计工程，并开始自产主要的设备，新的需求量的接下来出厂投建，为母公司需求量产业双升级奠定了坚实基础。

22Q1很低上涨接下来：母公司同时刊发2022年一季报，22Q1借助于营业收入1.77亿元，上半年上涨63.10%；借助于归母业绩0.66亿元，上半年上涨40.95%。很低速上涨的近来接下来。

盈利假设、净值与打分：母公司2021年归母业绩低于我们此前的假设值，考虑母公司接下来很低速演进，上调母公司2022-23年的盈利假设3.75%/4.94%至3.57亿元/4.88亿元，并假设2024年盈利6.42亿元，2022-24年EPS分别为1.46/2.00/2.63元，意味着股价对应PE分别为31/23/17X。母公司在国内军机增加总数和更新的换代、民机需求增加和逐步三菱汽车的市场竞争背景下，提前布局，借助于了“铣床自动化精炼—特种工艺处理—部组件装有”的快运机械的设备全流程制造者意志力，并接下来提升需求量，最简单中下游迅速上涨的需求，我们认为母公司采购现有与盈利意志力再一接下来提升，上调母公司打分至“购入”打分。

风险提示：裁军事业及民用快运市场竞争需求深受国家政策及宏观经济波动影响的风险；市场竞争竞争加剧的风险；毛利率下降的风险；项目工程不及预期的风险。

证券之主星数据外围根据近三年刊发的研报数据计算，广发证券孟祥杰研究员团队对该股研究颇为系统地，近三年假设准确性均值很低达92.92%，其假设2022亚太区归属业绩为盈利2.48亿，根据现价换算的假设PE为30.5。

最新的盈利假设明细如下：

该股除此以外90天内总共5家机构给出打分，购入打分4家，会德丰打分1家；过去90天内机构目标均价为51.68。证券之主星净值分析机器显示，爱乐达（300696）好母公司打分为3.5主星，好价格打分为2.5主星，净值综合打分为3主星。(打分区域内：1 ~ 5主星，最很低5主星)

以上细节由证券之主星根据官方信息汇编，如有原因请联系我们。