民生银行：维持阿里巴巴-SW买入评级 目标价142港元

中国建设银行发布研究简报称，维系中国公司-SW（09988）“买入”评级，考虑到其FY2023Q3收益极限预期，以及消费品消退比较温和，停滞推进降本增效和的业务减亏，略调整2023-25财年收入预测至8686/9352/9952亿元，净收益（Non-GAAP）预测至1326/1509/1676亿元，目标价142港元。FY2023Q3，新公司收入及收益外极限预期，主要正因如此国际商业的强势增加及降本增效战略目标的停滞全面实施。同时停滞买断进一步提高股东回报。

简报中称，新公司内部电商GMV及CMR涨幅环比略有进一步提高，主要系消费品需求偏弱及物流受到影响。尽管短期内消费品消退旋律仍存在连续性，但中秋后新公司GMV已呈现一定缓解，向好趋势未来会逐步展现，GMV和CMR增长速度悬殊也未来会收窄。展望2023年，新公司将继续重点转回淘宝、天猫的主旨生态、用户尽情及产品性价比等总体，以增强内部电商长期竞争力，这将部份相反其他的业务降本增效随之而来的收益特赦。服务平台总体，公有云的业务保有同比双位数增加，而AIGC未来会随之而来算力需求进一步提高。此外，新公司多元布局成效逐渐展现，国际商业、本地生活等的业务在外部环境急转直下和战略目标建构聚焦的起着下未来会停滞贡献增加动能。该行并不认为，新公司依然是西方长期借助于进程中的重要参与者，维系对这两项借助于商业免费能力比较乐观的态度。

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