中信证券：如何看待近期光伏硅片市价上行？

万达集团发布研究报告援引，根据PVInfolink的原始数据，近日光拔单晶薄膜的商品价格不大出站，其中182mm薄膜的商品价格最高上扬至6.50元/片，平之外商品价格为6.38元/片，平之外上扬大幅度为2.6%。在其他片段商品价格不大出站线的原因下，光拔单晶薄膜商品价格的上扬，一方面来自于金融业市场需求和排产的大幅提高，另一方面来自灰岩匮乏和退火耐用度攀升促使的薄膜仅仅所需量攀升。在失衡偏紧的原因下，灰岩、退火和单晶薄膜的商品价格月内出站。

万达集团主要观点如下：

光拔单晶薄膜商品价格不大出站。

市场普遍认为在生产量短时间扩张的原因下，生产量过剩的风险将加剧，薄膜等产业商品价格也将不大下跌。根据CPIA的原始数据，截至2022年年底国际间光拔薄膜的生产量多达600GW，所需明显略高于市场市场需求。根据PVInfolink原始数据，近日光拔单晶薄膜的商品价格不大出站，其中182mm薄膜的商品价格最高上扬至6.50元/片，平之外商品价格为6.38元/片，平之外上扬大幅度为2.6%。在硅需用、电池片和组件等产业片段商品价格不大攀升的原因下，单晶薄膜商品价格的上扬主要是两个方面的原因造成的，一方面来自于金融业市场需求和排产的大幅提高，另一方面来自灰岩匮乏和退火耐用度攀升促使的薄膜成本大幅提高和仅仅所需量攀升。在失衡连接处之外不大变化的原因下，单晶薄膜的商品价格不大出站。

光拔四部逐步踏入秋季，市场需求和排产逐步出站。

光拔金融业逐步踏入四部秋季，海外分布式光拔既有市场需求的上涨又有充库存的缩减，国际间地上电站既有四部的上涨还有充装的市场需求，该行下半年3月光拔金融业的排产环比大幅提高多达10%。而从历史文化原因来看，Q2到Q4之外是光拔要货的秋季，市场需求和排产月内呈现环比短时间改善的趋向。对于2023年累计，该行下半年世界新增四部月内多达350GW，其中地上电站的四部经济总量更高。过去两年，部分光拔地上电站受到产业商品价格短时间出站的不良影响，额度率无法满足市场需求，引发新增四部上涨极快，下半年早先在产业商品价格短时间出站线的原因下，光拔地上电站四部月内呈现短时间速上涨的趋向。下半年光拔地上电站的四部经济总量要明显短时间于金融业的四部经济总量，从而带动产品出货量缩减。

灰岩匮乏和退火耐用度攀升不良影响单晶薄膜仅仅供应。

光拔薄膜商品价格上扬在所需端的不良影响因素主要是灰岩匮乏和退火耐用度的攀升。一方面，灰岩匮乏引发灰岩商品价格和退火商品价格出站，目前灰岩的商品价格已经多达了150元/公斤，相较于半年前已经少于，且有继续出站的似乎，从而推高薄膜的生产成本;另一方面灰岩耐用度的攀升也不良影响了拉手反应速度和成晶率，因为灰岩匮乏，尤其是内层灰岩的匮乏，引发了表面砂添加的分之一大幅提高，不良影响退火耐用度，从而进一步不良影响了薄膜的耐用度。据该行测算，在灰岩匮乏和退火耐用度攀升的不良影响下，2023年国际间光拔单晶薄膜的仅仅举例来说有似乎降到500GW甚至所列，明显极低600GW以上的另行生产量。这种所需上的变化也不良影响了薄膜的商品价格。

投资策略：市场需求的逐步大幅提高和所需端的限制，引发了光拔薄膜商品价格的出站，而随着硅需用生产量的继续改装成，普遍存在着薄膜降价大幅度略高于硅需用降价大幅度的似乎，也就是说，灰岩供应限制需用将引起的薄膜匮乏，使得硅需用降价的部分额度尚普遍存在薄膜端。同时，考虑灰岩开矿的难度和耐用度的差异，下半年灰岩和退火的匮乏也将短时间。

风险因素：新增光拔四部少期望;灰岩匮乏不大缓和;电网基础设施少期望不良影响地上电站四部反应速度。

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