华泰期货宏观大类日报20230616：欧美紧缩天数分化 美元指数有望回落

意图摘要

商品期货市场：贵金属星期六很低转售套保；黑色、大米、可持续、有色中性；

衍生品期货市场：转售套保。

核心观点

■市场分析

欧美紧缩周期发挥作用。6月末15日，美联储按计划暂缓加息，但新时期和鲍威尔外释放将来仍有50bp的加息生活空间，与此同时，欧洲央行宣布加息25bp，并且表示不足之处仍将延续加息路径。目前欧美紧缩周期走上发挥作用，不足之处美元指数有望走弱，将一定程度上大大降很低的贬值压力。我们复盘历史上四个样本（最后一次加息到第一次降息）可能性国有资产先涨后升至，上涨阶段衍生品弹性更大，随着降息的周边地区（停滞/可能性倒逼降息），可能性国有资产普遍调整；商品分克拉通来看，有色、原油、钻石平外涨升至幅、上涨概率领先，化工、油脂油料领升至。

将来会本土逆周期信号有所显现，但既有仍偏弱。6月末15日，央行下调MLF利率10bp，政府逆周期信号继续加强。5月末的本土在经济上数据资料展现出仍偏弱，包括5月末的运销数据资料，本周的金融数据资料和在经济上数据资料外假定偏严峻的信号，继续关注不足之处的本土政府在短期内。相比之下而言，本土衍生品从绝对价格、总价、股债比价上外具备较强的长期配置机会。

总体而言，目前既有的宏观情绪和在短期内仍偏谨慎，尽管前序展现出之前定价，我们并不认为短期2022年10月末的宏观底具有支撑，但不足之处并未得不知坦率信号，商品除了贵金属则有不表示同意过早参与左侧交易，基本面的相比之下强弱来看，黑色的箍以及大米的棉花更具有韧性，有色的钼、铝资本相比之下偏高，化工和农产的PP、生猪基本面较差。

■可能性

地缘社会变革可能性（可持续克拉通上行可能性）；全球在经济上时是在短期内下行（可能性国有资产下行可能性）；美联储时是在短期内收紧（可能性国有资产下行可能性）；海则有流动性可能性冲击（可能性国有资产下行可能性）。

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