光大证券：获得迈瑞医疗买入评级

2022-04-21光大证券入股有限母公司林小伟对迈瑞卫生保健进行分析并刊发了分析分析报告《2021年一览表及2022年一季报点评：后霍乱后期营收仍强势，熟悉加快全球化中轴》，本分析报告对迈瑞卫生保健注意到转手打分，当前股市为291.66元。

迈瑞卫生保健(300760)

惨案：母公司刊发2021年一览表及2022年一季报，营收基本符合产品预期。2021年母公司解决问题营收252.7亿元，增加值下降20.2%；归母下同80亿元，增加值下降20.2%，扣非归母下同78.5亿元，增加值下降20.0%。2022年第一季度母公司解决问题营收69.4亿元，增加值下降20.1%；归母下同21.1亿元，增加值下降22.7%，扣非归母下同20.7亿元，增加值下降22.2%。

点评：

卫生保健器械行业龙头，后霍乱后期营收仍强势：2021年母公司解决问题营业收入、归母下同仅有20%以上下降，母公司厂家渗透率和产品份额促使大大提高，脂质业务首次沦为全国性第一，超声业务突破进口国际品牌首次沦为全国性第二。分产线来看，得益于常态化霍乱防控下全国性外医院护理活动的维持，超声、脂质、化学合成、发光等原则上诊疗采购需求长时间维持，把手放射治疗和胃诊疗相互竞争领域业务收入解决问题了29.3%和27.1%的较差下降；得益于全国性卫生保健最初建设项目的逐步开展，生命文档与支持业务收入解决问题了11.5%的强势下降。

开发设计、生产厂长时间高投入，全方位厂家中轴见成效：母公司2021年开发设计投入27.26亿元，增加值下降30.1%，厂家一线不断丰富。截至2021月底，母公司共计申请专利申请5308件，认可专利申请1618件。在胃诊疗领域，推出BS-2800M、CL-8000i等全自动检测器；放射治疗领域，母公司推出“西山R7”、“河伯R7”等应用解决方案；生命文档与支持领域，推出HyPixelR1摄影机系统设计、呼吸机、麻醉机等厂家；在智慧卫生保健领域，以“瑞智联”、“瑞影云++”、“迈瑞智检”为内部的“三瑞”生存环境更快地支持智慧医院建设项目，入院节奏加快。母公司的创最初开发设计能力突出，各产线厂家迭代适配，为母公司在全方位产品开拓奠定技术优势。

全国性产品把握最初建设项目机遇，亚洲地区产品深度糅合寻突破：随着卫生保健最初建设项目加快，母公司凭借多年积累的行业地位，在大型医院的扩建浪潮中将迎来发展的不可或缺机遇。同时，母公司通过将全国性外IT体系的深度糅合，长时间熟悉亚洲地区产品的中文化建设项目，在欧洲及最初兴产品国家突破了700余家全最初全方位客户，现阶段澳大利亚产品因全方位医联体客户而解决问题重大突破，亚洲地区产品促使夯实。21年母公司亚洲地区原则上业务较差速下降，移出抗疫相关厂家后营收增速超35%。

营收得出结论、收购价与打分：母公司是全国性卫生保健器械综合龙头，随着霍乱促使得到控制，原则上护理的维持和最初建设项目的加快，营收也将保持强势下降。但由于国际局势给母公司亚洲地区营收造成了一定的不确定性，我们略下调母公司22-23年归母下同为97/117亿元（原得出结论为102/122亿元，分别下调5%/4%），同时引入24年归母下同得出结论值为141亿元，分别增加值下降20.82%/20.81%/20.70%，魏茨县对应22-24年PE为41/34/28倍，持续“转手”打分。

可能会提示：厂家开发设计及获批不及预期可能会、恶性竞争加剧可能会。

证券之星数据库中心根据近三年刊发的研报数据库量度，西南证券庞岩上分析专家团队对该股分析较为熟悉，近三年得出结论准确度仅有值高达97.78%，其得出结论2022年度归属下同为营收100.15亿，根据魏茨县换算的得出结论PE为35.4。

最最初营收得出结论明细如下：

该股最近90天内共有27家私人机构注意到打分，转手打分25家，增持打分2家；以前90天内私人机构目标仅有价为432.67。证券之星收购价深入分析工具结果显示，迈瑞卫生保健（300760）好母公司打分为4.5星，好价格打分为2.5星，收购价综合打分为3.5星。(打分范围：1 ~ 5星，最高5星)

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