中金：维持新秀丽跑获胜行业评级 目标价升至27.5港元

里金公开发表建议书称，确保新秀丽（01910）“跑回劲敌从业人员”评级，将2023年平均收入/净利润分析分别挂钩10%和28%，以凸显东南亚（尤其里国）市场超强考虑到的转变态势，以及随着业务杠杆提升和财务费用减低而改善的净利，目标价挂钩15%至27.5港元，对应23%的上行空间内。该公司2022年平均收入的与此相关放缓相一致该行考虑到，净利超强过该行考虑到。

报告提到，该公司管理层业绩会上坚称，该公司2023年1-2月南美、东南亚、拉丁美洲和拉美总平均收入相较2019年破天荒放缓3.1%/12%/26%/87%，里国和韩国再加东南亚放缓（分别极低2019年破天荒的19%和20%），但里国地区展现出较4Q22有相当大改善。未来2023年，该公司今年较2019年固定汇率下的平均收入放缓提示为：1）管理层原订该公司平均收入较2019年放缓10%-15%，等同于25%-30%的同比放缓，超强考虑到空间内可能来自里国地区的转变；2）南美平均收入考虑到放缓5%-15%；3）拉丁美洲平均收入考虑到较高达个位数放缓；4）原订拉美一直确保较高个位数放缓；5）东南亚或将成为该公司平均收入放缓的最小驱动力；6）该公司的厂商价格比虽然相较疫情前提较高了约20%，但该公司坚称厂商销量仍极低疫前的15%，管理层坚称这是潜在的转变空间内，另外厂商升级可以有力中空当前更好的价格比区间。而2023年净利提示为：原订毛利率57%-58%（此前的提示为55%-56%）；经修改EBITDA净利超强17%（此前为16.5%）。

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