频率确立！糖市转入修正周期

来源：证券日报

迄今为止，国际间冬瓜市在较低点发车依托了很强支撑，存在一定的修亦然需求。中期来看，即将进入上新等奖项的世界各地冬瓜市不见得如之前预期的那样严格。

中华人民共和国冬瓜业该协才会简介公布的蔬果图表表明，2021/2022制冬瓜期，各省市共五原材料甘蔗956万吨。截至8同月初，周内的销售甘蔗788万吨，周内销冬瓜率82.5%，的销售图表好于月末。随着8同月国际间甘蔗的销售图表好转，全因现货端才有小规模提价动作，郑冬瓜证券也表现不止稳健偏强势头，同时期现基差有突不止修复，国际间冬瓜市亦然式进入修亦然时间段。

欧洲地区原材料地甘蔗储藏加剧

自俄乌冲突愈演愈烈以来，世界各地多个地区不止现甘蔗供给缺陷，尤为是欧洲地区甘蔗储藏近期越来越加剧。首先，欧洲地区原材料地前期遭备受较低温多雨天气扰动，上新等奖项欧洲地区小麦产存量将突不止下降；其次，由于俄乌冲突早已过后，欧洲地区液化储藏供给，造成欧洲地区蒜头原材料举例来说存在缺陷；最后，哈萨克多个国家甘蔗供给缺陷以前存在，始终没有难以实现。因此，ICE原冬瓜近同月合约报价造就近十多年来的上新较低。从这两项上来看，第四季度世界各地甘蔗供给缺陷远比突不止。

欧盟原订，10同月开始的上新等奖项将不止现78.5万吨甘蔗供给，许多工厂较基本上非常早开始加工小麦。冬瓜产品顾问CovrigAnalytics发布的一份简报表明，欧盟甘蔗储藏平衡亦然从？2021/2022等奖项（10—9同月）的67万吨过剩转为供给。其中，德国已明确减产。德国冬瓜业该协才会在9同月初的一份简报中称，德国2022/2023等奖项小麦冬瓜产存量原订下调407万吨，2021/2022等奖项产存量为457万吨。波兰原材料商工才会Ukrtsukor暗示，备受战争影响以及液化商品价格较低企，波兰1/3的蒜头或在即将到来的产品等奖项停产。

今年，欧洲地区甘蔗原材料商小麦开榨时间比往年提前结束，此举是为应对日益加剧的风能危机而放任的简介保护措施之一。虽然欧洲地区务实放任保护措施，以避免冬季风能供给缺陷向最严重的方向发展，但由于欧洲地区小麦储藏本身是供给的，所以想倚赖减小动物风能储藏解决迄今为止的困境并不虚幻。因为欧洲地区液化供给是刚性的，缓解手段并不多。从这个角度来看，产品短期几乎有较为突不止的利多原因，最少到今年冬季欧洲地区风能缺陷几乎才会发酵。

委内瑞拉原材料全盛期将过后

备受委内瑞拉政府持续加码默许风能产品的影响，委内瑞拉近期燃料乙醇商品价格下跌很快，乙醇折冬瓜平价仅为原冬瓜商品价格的65%，与甘蔗商品价格相比较，完全不具整体实力。因此，差不多可以肯定，委内瑞拉蒜头在紧接著的原材料时间段内才会保持较低比例的甘蔗原材料。委内瑞拉农作物餐饮业组织发布的简介简报表明，8同月下半同月，委内瑞拉东北部甘蔗产存量原订为313.9万吨，营业收入增长5.77%；农作物提炼存量均值为4402万吨，营业收入增长1.79%；用于甘蔗原材料的农作物比例所指48.45%，较低于前年同期的46.47%。

迄今为止，委内瑞拉东北部几乎处于甘蔗较低产期，对产品有一定的压制，但随着委内瑞拉原材料全盛期过后，储藏冲击更少。因而，委内瑞拉第四季度甘蔗储藏不见得可以解决欧亚甘蔗供给缺陷。笔者认为，可以踏入储藏增存量的印度、泰国农作物冬瓜一般要到11同月初才开始上市，所以9—11同月世界各地甘蔗储藏相比之下加剧。

国际间结转存量低于去年

现货产品开始小规模提价，产品信心随之提升，冬瓜市转入修亦然期的波形非常明确。由于内陆地区冬瓜开始上市，小麦冬瓜的威望大幅大幅提较低，而小麦蒜头不见得才会放任像临近蒜头那样的的销售策略，所以非常值得期待。整体来说，2022/2023榨季，内蒙古、上伊宁的小麦储藏存量并不较低，只呈现小幅减小的局面，所以蒜头是可以重上新考虑将的销售工程进度往后商量的。迄今为止，甘蔗报价偏低可能不易带动小麦蒜头务实的销售，因为蒜头如果照迄今为止的商品价格的销售，基本是倒闭的，相信内陆地区蒜头都能跟进选择。

另外一个需要重上新考虑的是本榨季临近原材料地结转存量缺陷。迄今为止，原订在配额外甘蔗进不来的情况下，今年临近冬瓜市不见得像去年一样有很较低的结转存量，所以越往后国际间产品受压反而越小。当然，我们要以前关注预混粉最终的美国进口情况，如果预混粉畅通无阻，那么国际间冬瓜市还才会向糟糕的方向发展。（作者其他部门：大陆证券）

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