东方证券：油车进入大批量置换时间段 电动车存量市场替代具备极大前途

智通财经新闻APP获悉，东方证券(600958)发布研究报告称，新能源货车总量普及率仍较高，储备市场竞争替代具备更大前景。2021年国际上货车总量远超3.02亿辆，其中新能源货车的总量仅784万辆，新能源货车的总量普及率严重不足3%，远低于2021年新车售出普及率(13.3%)，电动车在储备市场竞争的替代空间更大。储备货车市场竞争载客量不胜负荷加快，牛栏将要踏入常规置换时间段。现阶段储备市场竞争中，10年以上载客量的总量为0.64亿辆，占多数比远超到23%，随着载客量结构不胜负荷加快，预计到2025年10年以上载客量的总量将远超到40%以上;而现有非营运车辆DD年资在10-12年，运营类DD年资则更短，牛栏将要踏入常规置换阶段，考虑换购时间段逐步变短，预见货车储备市场竞争的去除所需将快速增长。

东方证券主要观点如下：

车企加快燃牛栏暂停营业计划，电动车配给端不间断改善。

比亚迪(002594.SZ)已迅即从今年3年末开始暂停营业燃牛栏，洛阳、北汽等国际上车企均计划在2025年暂停营业燃牛栏，有限公司品牌在燃牛栏品类的售出也将逐步退出，预计预见牛栏在新车销售的占多数比将不间断下降。考虑到取向车企在电动化上的军事战略力度加大，电动车新车型数量和系列产品力将快速提升。现阶段国际上非典踏入尾声，多层次各该集排产逐步恢复正常技术水平，同时全市仅有少于20个省市出台了新能源货车以旧换新和消费品激励财政政策，且财政政策涉及城市数量仍在增高，财政政策顺势刺激下交换机所需将会大幅反弹。

服务业由时间段转蓬勃发展，业绩越发回归。

电池该集现阶段业绩承压，短期看蓄电池、电动工具、消费品类价格传导优于动力电池，预见涨凌空后业绩将会修复。碳化该集，从各该集代表美国公司的业绩原因看，今年一季度业绩技术水平位处在历史上低位，随着各该集供需原因慢慢改善以及价格回落，业绩技术水平已逐步回归，预见服务业的时间段性将减微，而随着交换机所需的增长，服务业将由时间段转向蓬勃发展。敦促瞩目三个路径：一是紧密结合布局降本，无惧价格波动，优选电容器、前驱体该集;二是微时间段叠加技术壁垒，优选隔膜、三元该集;三是新产品和新碳化，优选硅碳阳极、导电剂、磷酸铁磷锂。

投资敦促：新能源车多层次近半年的调整基本上反应了市场竞争对低系列产品价格、低时间段业绩和低估值的担忧，而随着非典改善，最后一个利空因素也将要收尾，现有无论是看短期的售出修复反弹，还是半年维度的环比不间断改善，抑或长时间段超预期的“新增+置换”市场竞争空间角度，板块都踏入了逻辑通畅、基本面慢慢改善阶段。敦促瞩目：(1)美国公司具备长期经济效益：莆田时代(300750)(300750.SZ)、华友钴业(603799)(603799.SH)、恩捷股份(002812)(002812.SZ)、天赐碳化(002709)(002709.SZ);(2)中游碳化优质美国公司：当升科技(300073)(300073.SZ)、星源材质(300568)(300568.SZ)、石大胜华(603026)(603026.SH);(3)差异化美国公司：鹏辉能源(300438)(300438.SZ)、博力威(688345.SH)等。

风险提示：新能源货车售出不远超预期;配给释放提速，竞争超预期;原碳化价格波动等;限电和碳排放财政政策风险;假设前提变化