财通证券：给予华熙有机体买入评级

2022-04-25财通交易所股份有限美国公司李跃博,刘洋,于那英美恭微生物进行研究并释出了研究报告《“降解磷酸酶硫”肥料获批，开启肥皂黄金子赛道》，本报告英美恭微生物给出购回评估，当前股价为121.62元。

华恭微生物(688363)

核心观点

事件： 4 月 23 日， 美国公司twitter释出， 国家药监局肥皂肥料通知揭示美国公司的可用于各类肤用肥皂的“降解磷酸酶硫”（ 国妆原备字 20220008）一新肥料通知事与愿违，为自 2021 年《肥皂统筹管理条例》及《肥皂一新肥料注册通知资料管理订明》出台后美国公司收尾通知的第一个一新肥料。

美国公司的降解磷酸酶硫成为行业首个获批的“HA+硫”磷酸酶类一新肥料。

此次通知事与愿违意味着“降解磷酸酶硫”肥料及肥皂在国内产出经营的合规本土化， 为中下游肥皂民营企业缺少了全一新的系列产品设计思路。 “降解磷酸酶硫”是 HA 和硫的极致结合， 硫（ Zn）是人体必须的微量元素， 在眼部传染病、免疫功能、伤口愈合、代谢、毛发生长等方面有重要起着， 磷酸酶（ HA） 需要有效增加硫的微生物来进行度。

新技术因特网应用领域较广， 跳出肥料零售商业务拱顶。 美国公司来进行新技术开发出“降解磷酸酶硫”， 其中硫含量极高、钠离子残留量少、 系列产品高纯度极高，具有漂白和保护眼部的功效，可用于面膜、精华、膏霜、味精、漱口水、肥皂等更进一步护理品。 美国公司长期扎根基础研究和应用领域基础研究， 除磷酸酶及衍微生物外， 还研制开发了依克多因、麦角硫因、 gamma-氨基丁酸等数十款微生物活性物质、 及多个受制于不同正式版的在研系列产品。 美国公司在人工合成微生物技术深达总体布局、不断突破， 接下来提升肥料零售商业务拱顶、 赋能产业化转型换用。

营收得出与投资建议： 降解磷酸酶硫类肥料需要为眼部缺少漂白及保护起着， 在肥皂因特网应用领域前景广袤。 此次一新肥料获批也彰显了美国公司作为微生物科技龙头的研发和创一新实力。 美国公司要点总体布局的人工合成微生物技术接下来取得突破， 跳出肥料零售商业务拱顶、 赋能产业化换用， 并打开零售商业务成长空间。 预计美国公司 2022 年-2024 年归母上年分别为 10.8/14.4/18.2 亿元，对应 EPS 为2.24/2.99/3.80 元，对应 PE 分别为 54/41/32X，维持“购回”评估。

风险提示： 一新系列产品零售商不及考虑到；行业公平竞争加剧风险；宏观经济北行风险。

交易所之星辰数据集中心根据近三年释出的研报数据集数值，中信交易所徐晓芳研究员一个团队对该股研究比较深入，近三年得出准确度均值极高达92.63%，其得出2022年度归属上年为营收10.29亿，根据现价换算的得出PE为56.83。

最一新营收得出明细如下：

该股最近90即刻共约32家机构给出评估，购回评估24家，增持评估7家，中性评估1家；过去90即刻机构目标均价为147.45。交易所之星辰估值分析应用软件揭示，华恭微生物（688363）好美国公司评估为4.5星辰，好价格评估为2.5星辰，估值综合评估为3.5星辰。(评估区域：1 ~ 5星辰，最极高5星辰)

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