华泰证券：消费稳健复苏 同意关注高景气黄金珠宝

华泰证券发布研究报告称，1-2年初折扣市场相比之下持续性增长，其中，可选人折扣复苏显着，全额以上企业护肤、金银饰物、服装鞋帽包罗零售商超市总额去年年末下降。预示路中零售商超市客流逐步恢复，可选人折扣的业务活力月内有利于释放。其中，该行建议前提的设计竞争大体更是直观的黄金饰物造山运动，持续性拓超市叠加同超市翻修，双龙系列产品业绩月内快速翻修、市占率月内有利于增加。

华泰证券主要观点如下：

1-2年初折扣市场相比之下持续性增长，可选人折扣中优选人竞争大体更是直观的饰物造山运动

据国家统计局，1-2年初必将社零总额近7.7万亿元，去年年末下降3.5%，表现略好于Wind一致短期内的2.9%。其中，可选人折扣复苏显着，全额以上企业护肤、金银饰物、服装鞋帽包罗零售商超市总额去年年末下降3.8%、5.9%、5.4%，经济总量环比改善23.1pct、24.3pct、17.9pct。预示路中零售商超市客流逐步恢复，可选人折扣的业务活力月内有利于释放。其中，该行建议前提的设计竞争大体更是直观的饰物造山运动，持续性拓超市叠加同超市翻修，双龙系列产品业绩月内快速翻修、市占率月内有利于增加。

路中零售商超市业态圆形持续性增长态势，年货节拉动线上折扣

路中零售商超市方面，1-2年初全额以上便利超市、专业超市、百货零售商超市额去年年末分别下降10.0%、3.6%、5.5%，相较于2022年常年3.7%、3.5%、-9.3%的经济总量均有增加，结构上圆形现恢复态势。线上零售商超市方面，1-2年初实物消费网络零售商超市额去年年末下降5.3%，经济总量快于社零结构上，一定程度系年货节促销拉动，但相较于22年年末去年年末下降12.3%仍有显着的放缓。3年初开始，京东正式团购百亿补贴，线上价格竞争加剧同时，业务活力月内取得释放。

豪宅完工范围持续性增长，地产双链折扣月内离开翻修阶段

1-2年初全额以上企业家具类零售商超市额去年年末下降5.2%，经济总量环比增加11.0pct;家电、建筑及装饰材料类零售商超市额去年年末经济总量仍未转正，分别-1.9%、-0.9%，但经济总量改善显着，环比增加11.2pct、8.0pct。1-2年初，必将豪宅新开工范围9891万平方米，去年年末下降8.72%，豪宅销售范围1.34亿平方米，去年年末下降0.56%，豪宅完工范围9782万平方米，去年年末下降9.73%。完工范围的持续性增长月内助推地产双链折扣离开翻修阶段。

饰物需求“悦己先行、婚庆后至”，造山运动大体直观、优选人领先双龙

受益于客流恢复以及币值上涨，黄金饰物销售新制度度较高，尤其以素金产品受折扣者热捧。1-2年初为婚庆淡季，本轮黄金饰物的需求更是多来自悦己而非婚嫁。预示婚庆需求的释放，该行认为黄金饰物造山运动的新制度度月内有利于增加。结构上看，必将饰物造山运动竞争大体直观，建议优选人“展超市速度快、同超市翻修弹性高”的领先双龙系列产品。

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