招商证券：维持周大福(01929)“强推”评级 黄金延续高增长 三季度开店；也预期

招商证券公开发表研究报告称，依靠恒生银行(01929)“强烈推荐-A”评分，宝石零售商延续较高放缓，三季度同店放缓略超预估，原定2022-24月内归母获利为72.6/85.5/100.5亿港元，对应总量20.4%/17.8%/17.6%，对应意味着估差值为17.2x/14.6x/12.4x，长期成长确定性强。

事件：恒生银行公开发表FY2022月内三季度业务数据，月内三季度Corporation意味着产品销售工业产差值+31.1%，其中中国人香港地区放缓38.8%，占到补贴百分比88.8%;中国人香港地区商同店零售商放缓10.7%，其中宝石饰品放缓23.3%，几何图形、铂金及k金饰品同店下滑8.9%。三季度香港地区地藏缩减470个恒生银行金饰零售点，截至2021年底，集团零售点数目达到5646个。

招商证券主要论调如下：

宝石零售商延续较高放缓，三季度同店放缓略超预估。

月内三季度境外北部商同店零售商额意味着10.7%的放缓，港澳北部意味着14.4%的放缓，同店零售商略超预估。其中，宝石零售商延续强劲放缓颓势，中国人境外宝石饰品及的产品商同店放缓23.3%，港澳北部放缓46.9%，宝石的产品是商同店放缓的主要成就。而几何图形同店则有所下滑，境外北部几何图形同店下滑8.9%，港澳北部下滑19.4%。月内四季度是传统金饰零售商春季，中旬后的情人节、38女神节等除此以外是几何图形的产品应用的极为重要节假日，Corporation将才会独自推进宝石几何图形的产品的推动，原定月内四季度几何图形的产品同店下滑的颓势将才会有所好转。

签约补贴放缓优于商，低线大城市总量快于线间，渠道散开收效显著。

受益于朝阳街道Mode的更快的店，Corporation签约Mode零售差值的放缓展现出优于商，签约零售点零售差值工业产差值放缓65.2%，有约Corporation整体零售差值31.1%的增幅;六场签约同店总量21%，也有约商同店总量10.7%;月内三季度签约Mode零售差值成就提升9pct至60%。因新开连锁店有1-3年的成长周期，低线大城市同店总量较高于线间大城市，且随着恒生银行品牌在散开市场的顾客认知度不断缩减，签约Mode新的店的平除此以外月零售商额也在持续发展提升。

三季度的店超预估，累计的店要能独自调低。

月内三季度Corporation地藏缩减470个恒生银行金饰零售点，前三季度共另加零售点1094个，已有约Corporation原有累计的店要能，的店速度长时间超预估。Corporation2022月内的店要能指示大幅度调低至1200家，在Corporation强有力的签约的店政策动力下，Corporation有望独自依靠更快的店即兴，意味着市占到率的持续发展提升。

优质蟠龙前提面长时间向好，估差值保持稳定以此类推，依靠“强烈推荐-A”评分。

Corporation是金饰行业的优质蟠龙品牌，前提面向好，竞争者格局长时间改善，经过前期的微调后估差值保持稳定以此类推。在宝石零售商较高放缓和签约的店更快布局的合作作用下，原定Corporation累计补贴无论如何才会意味着较高放缓，但由于签约Mode和宝石的产品毛利率高度高，原定毛利率仍将依靠高高度，产品销售原定才会保持稳健放缓。

风险提示：金价波动风险、香港供给量长时间走弱、货币波动避免盈利能力也下滑、朝阳街道连锁店店销提升远胜预估等。

怎么能缓解痛经
治疗干眼症的眼药水有哪些
手术吃什么好
急支糖浆与甘草口服液哪个好
口臭偏方
小儿便秘怎么办
乳下垂
膝盖痛