东吴证券：给予美格智能买入下调

2022-04-28东吴证券股份有限母公司侯宾,姚久花对美格计算机系统进行深入研究并发表了深入近期《2021年年报及2022一季报新浪网：绩效年中稳健高速激增，总额能力显著大大提高》，本报告对美格计算机系统计算出新来买入评分，理论上股价为27.3元。

美格计算机系统(002881)

融资要点

事件：美格计算机系统发表2021年年度报告和2022年一季度报告，其中2021年解决问题总额19.69亿元，去年同期激增75.68%，归母财年1.18亿元，yoy+330.54%；2022年第一季度解决问题总额4.01亿元，yoy+54.26%，归母财年0.25亿元，yoy+59.66%，绩效符合我们期望。

绩效高速激增，数目现像逐步显现，总额能力显著大大提高：2021年Q4单季度总额和全年获利大多自始母公司成立以来的近现代新高，总额2019年至2021年的CAGR为45.29%，年中保持高速健康激增态势；随着物联成网从业人员对于计算机系统转化成和内置转化成新产品消费不断加强，母公司计算机系统硬体新产品和物联成网从业人员内置系统设计新产品仍体现出新较强的溢价能力，新产品大多价稳中有升，2021年卖出额共约为1277万台，yoy+70%，新产品大多价共约为142.46元（包含NB和CAT1等价格水平较低的新产品），yoy+1.47%。从毛利率来看，受到显卡、单纯器件等原材料而政府以及低毛利新产品的出新货大大提高的影响，毛利率短期承压，2021年解决问题整体毛利率18.87%，其中主营毛利率为19.42%，主营毛利率去年同期上升3.33pp，多国主营毛利率为19.57%。从费用下端来看，美格计算机系统年中加大开发和卖出完成，2021年开发、卖出、管理和财务费用多达花销2.69亿元，yoy+33.03%，随着获利数目扩大，费用率从2020年的18.04%上升至2021年的13.66%，去年同期上升4.38pp，获利激增带来的数目现像逐步显现。之后利润下端来看，单季度归母财年和全年归母财年大多自始母公司成立以来的近现代新高，归母财年率从2020年的2.45%大大提高至2021年的6.00%，扣非归母财年率从2020年的1.45%大大提高至2021年的3.40%，总额能力显著大大提高。

以计算机系统硬体为架构优势，尺度总体布局泛直达、计算机系统网联成车等领域：母公司不遗余力把握物联成网从业人员数字转化成和计算机系统转化成趋势，不遗余力计算机系统硬体新产品开发，计算机系统硬体出新货量居于从业人员前列，现在已经形成完整的计算机系统硬体新产品脱氧核糖核酸，一个中心新零售、金融缴付、计算机系统网联成车等架构领域的5G通信、安卓系统尺度内置、扫码定位、数位视频处理、AI正则表达式支持，WIFI直达等内置转化成关键在于领先从业人员，其中基于5GSOC显卡的平台的YUVCamera内置关键在于为从业人员内多国版开发并应用于计算机系统网联成车领域，具备较强的技术领先性。

总额预报与融资评分：美格计算机系统作为计算机系统硬体从业人员龙头，看好未来绩效稳健高速激增，我们维系2022-2023年绩效期望，归母财年都为2.03/3.68亿元，下半年2024年为6.26亿元，EPS都为1.10/2.00/3.39元，并不相同的作价都为25/14/8x，我们年中看好美格计算机系统未来拓展，维系“买入”评分。

风险示意：物联成网从业人员拓展不及期望；计算机系统网联成车主业务不及期望。

证券之星星数据资料中心根据近三年发表的研报数据资料计算，天风证券王奕红深入研究员团队对该股深入研究更为深入，近三年预报准确度大多值为72.77%，其预报2022年度归属财年为总额2.05亿，根据现价换算的预报PE为25。

最新总额预报明细如下：

该股最近90天内共有8家行政部门计算出新来评分，买入评分6家，增持评分2家；过去90天内行政部门前提大多价为36.17。证券之星星作价分析工具推测，美格计算机系统（002881）好母公司评分为3.5星星，好价格评分为2星星，作价综合评分为3星星。(评分全域：1 ~ 5星星，最高5星星)

以上内容由证券之星星根据公开数据资料抄录，如有问题请联成系我们。