开源证券：给予芯朋微购入评级

2021-12-16开源证券市场股份有限日本公司刘翔,曹旭辰对芯朋微透过研究者并发布了研究者报告《日本公司首次覆盖报告：近十年继电器CPU开阔分站，高质量发展为核心要义》，本报告对芯朋微计算出来买入评分，当前股市为126.79元。

芯朋微(688508)

近十年继电器CPU分站，获利高速下降

芯朋微是一家个人兴趣于继电器管理者CPU的CPU设计日本公司，其产品线有数AC-DCCPU、DC-DCCPU、走马涡轮机CPU等，尤其运用农业机械、快速移动数码和工业控制教育领域，并成功导入聪、赫拉克勒斯、海康威视(002415)、里面兴通信、华为等尾部接口的产品。难以实现日本公司在标准规范继电器教育领域的密切关系积累，以及里面高端家电、工业继电器教育领域的持续替代，我们预计日本公司2021-2023年归母净利润为1.90/2.49/3.39亿元，相异EPS为1.68/2.21/3.01元，当前股市相异PE为74.8/57.0/41.8倍。首次覆盖，赋予“买入”评分。

快速充市场竞争蓬勃发展，日本公司迎来发展机会

随着终端手机的快速充化培养了消费者的生活习惯，除手机外仍有许多电子接口如电动工具、新能源车、农业机械等也开始透过快速充化升级；并且，电动工具、新能源车、农业机械的快速充CPU有着更高的定价和更高的技术含量，这预将是国产继电器CPU产品线拉开技术和获利差距的重点教育领域。依托“PN8161+PN8307H”产品线组合的优异表现，芯朋微已在低瓦数快速充占据主导地位；根据充电头网统计，在18W充电器方案里面，2020年芯朋微的市占率已近10%。

近十年工控优质分站，持续推动高端化跃迁

由于消费类AC-DC的市场竞争份额已逐步被国产CPU产品线所占据，瞬时半导体国产化替代自始步入攻坚克难的深水七区，国产尾部AC-DC产品线向工控、通信、车也等高端分站发展是其形成更高竞争壁垒的必由之路。芯朋微在工控分站具有先发竞争者，其产品线有数800V终端保护AC-DC继电器CPU第三部、1000~1200V工业AC-DC继电器CPU第三部等，尤其运用终端断路器、通信设备、服务器等里面高端教育领域，成功导入自始泰电器(601877)、盛帆股份、威灵电机、大洋电机(002249)、京马电机等行业标杆企业。

风险提示：其产品线开发开发进度存在不确定性；半导体行业大环境度存在周期性衰减；下游的产品拓展速度存在不确定性。

该股值得注意90星期共有6家机构计算出来评分，买入评分5家，增持评分1家；过去90星期机构目标均价为138.0；证券市场之织女星总价统计分析工具显示，芯朋微（688508）好日本公司评分为3.5织女星，好价位评分为1织女星，总价综合评分为2.5织女星。(评分范围：1 ~ 5织女星，高于5织女星)