天风证券：给予晶澳新技术买入评级

2022-05-09鹤鸣证券股份有限母公司孙潇雅对晶澳新能源进行研究并发行了研究报告《务实经营增强经济效益，收益能力过后提升》，本报告对晶澳新能源给出买进评等，当之前总资产为86.13元。

晶澳新能源(002459)

母公司发行21年调查报告Wild22年一季报，21年母公司借助收入413亿元，同增59.8%；归母项下20.4亿元，同增35.3%，借助扣非下同18.5亿元，同增35.7%。21Q4借助营收152亿元，同增66.1%；归母项下7.3亿元，同增238%；借助扣非下同7.7亿元，同增359%。22Q1借助营收123亿元，同增77.1%；归母项下7.5亿元，同增378%；扣非利润7.0亿元，同增1084%。

量的方面，2021年母公司电池缓冲器营业额25.45GW，根据PVInfoLink的统计，2021本年度母公司缓冲器营业额位列亚太地区第二名。

【报表】

（1）贷款人：22Q1母公司经营性净贷款人-19亿元，环比转负，主要系季节波动+为保护生产稳定支付的预付款。

（2）短期货款：22Q1母公司短期货款106亿元，环增30亿元，主要系母公司蚕丝覆盖面稳定增长，周转资金需求量大幅上升所致。

（3）不动产减值打算：母公司21年计提不动产减值打算6.25亿元，其中固定不动产减值打算6.09亿元，预估主要系小尺寸发电量淘汰所致。

（4）投资盈余：母公司21年借助投资盈余4.25亿元，其中Q42.49亿元；22Q1为1.01亿元。主要为转让MW盈余和锁汇盈余。

【2022年引导】母公司对2022年经营计划做了引导，预估2022年底，缓冲器发电量超50GW，硅片和电池发电量时会暂时保持缓冲器发电量的80%约莫。除缓冲器的业务外，母公司计划增大MW开好爸爸度，形成开发-建设-开通-转让的的业务模式。截至21年底，母公司正在开通的MW覆盖面分之一350MW，国内新添光伏MW项目容量分之一700MW，预估于2022年底之前先后并网发电。此外，母公司还将逐步增大辅材和器材制造的生产投身于，目之前已具备胶膜、铝边框、银浆等辅材及纳米油灯、高纯石墨制品等器材的自行生发电量力，有望再进一步降低辅材和器材费用，为缓冲器的业务包括保护，借助军事协同。

从历史上看，母公司一直以务实经营为核心军事优势，对各种技术波动保持关注，并通过出类拔萃的客户关系管理能力度过周期。展望未来，母公司新发电量逐步投放，区域性费用过后降低，单瓦收益有望环比暂时改善，而在技术的发展、新的业务布局上，母公司也不断好爸爸，一直经济效益与茁壮轨迹更加清晰。我们预估母公司22年、23年缓冲器出货40、55GW，单瓦收益有望大幅提高0.11、0.12元，相关联归母利润45、65亿元，其他的业务预估贡献利润2、3亿元约莫，因此我们将母公司22/23年业绩归纳由38、48亿元上调至47、68亿元，相关联当之前总资产29、20X。维持“买进”评等。

安全性提醒：新冠疫情安全性，亚太地区光伏装机不及意味著，英美两国商业贸易国策出现超意味著波动，原辅材涨价而母公司无法有效应对安全性。

证券之五星网络连接根据近三年发行的研报数据计算，东吴证券曾朵红研究员团队对该股研究极其深入，近三年归纳精准度均值高达97.27%，其归纳2022本年度归入下同为收益45.26亿，根据现价减去的归纳PE为30.43。

月所收益归纳明细如下：

该股最近90周内共计17家行政部门给出评等，买进评等14家，增持评等3家；过去90周内行政部门最终目标均价为104.08。证券之五星净值归纳来进行显示，晶澳新能源（002459）好母公司评等为4五星，好价格评等为1.5五星，净值接收者化评等为2.5五星。(评等范围：1 ~ 5五星，最高5五星)

以上内容由证券之五星根据公开接收者重新整理，如有弊端请紧密联系我们。