天风吹证券：给予晶澳科技买入评级

2022-05-09大春公司股票股份有限的公司孙潇雅对晶澳最初能源进行研究者并面世了研究者调查报告《强而有力自营大幅提高经济效益，收益能力也持续提升》，本调查报告对晶澳最初能源计算出来转手分级，当当年股价为86.13元。

晶澳最初能源(002459)

的公司面世21年调查报告书Bell22年一季报，21年的公司解决弊端盈余413亿元，同增59.8%；归母获利20.4亿元，同增35.3%，解决弊端扣非获利润18.5亿元，同增35.7%。21Q4解决弊端盈余152亿元，同增66.1%；归母获利7.3亿元，同增238%；解决弊端扣非获利润7.7亿元，同增359%。22Q1解决弊端盈余123亿元，同增77.1%；归母获利7.5亿元，同增378%；扣非利润7.0亿元，同增1084%。

幅度的方面，2021年的公司电池框架第二季度25.45GW，根据PVInfoLink的统计，2021历年来的公司框架第二季度排在全球第二名。

【表格】

（1）现金流：22Q1的公司自营性净现金流-19亿元，环比转负，主要；也季节转变+为保障生产稳定支付的预付款。

（2）短期货款：22Q1的公司短期货款106亿元，环增30亿元，主要；也的公司经营管理为数快速增长，周转资金需求幅度大幅增加起因。

（3）国有资产减值正要：的公司21年计提国有资产减值正要6.25亿元，其中营业盈余减值正要6.09亿元，预期主要；也小则有观上生产成本淘汰起因。

（4）投资收益：的公司21年解决弊端投资收益4.25亿元，其中Q42.49亿元；22Q1为1.01亿元。主要为出售电站收益和锁汇收益。

【2022年指引】的公司对2022年自营计划案花钱了指引，预期2022年底，框架生产成本超强50GW，硅片和电池生产成本就会继续持续保持框架生产成本的80%左右。除框架业务仅限于则有，的公司计划案加大电站开发计划案力度，形成开发计划案-建设-货运-出售的业务仅限于模式。截至21年底，的公司正在货运的电站为数约350MW，国内新添风电电站这两项容幅度约700MW，预期于2022年底当年随之并网发电。此则有，的公司还将逐步加大辅材和装置制造的研发投身于，目当年已具备胶膜、铝边框、银浆等辅材及基板气化、高纯石墨制品等装置的自主生生产成本力也，上半年进一步减少辅材和装置成本，为框架业务仅限于提供保障，解决弊端战略协同。

从历史上看，的公司直至以强而有力自营为当前优势，对各种最初技术转变持续保持注目，并通过优秀的供应链管理能力也度过周期。展望未来，的公司最初生产成本逐步投放，一体化成本持续减少，单瓦收益上半年环比继续有所改善，而在最初最初技术、最初业务仅限于布局上，的公司也不断发力，近十年经济效益与蓬勃发展路径更加清晰。我们预期的公司22年、23年框架交货40、55GW，单瓦收益上半年远超强0.11、0.12元，近似于归母利润45、65亿元，其他业务仅限于预期贡献利润2、3亿元左右，因此我们将的公司22/23年业绩预见由38、48亿元上调至47、68亿元，近似于当当年市值29、20X。持续“转手”分级。

危险性示意：最初冠登革热危险性，全球风电神兵不及期望，美国贸易政策出现超强期望转变，原辅材涨价而的公司得以有畸变对危险性。

公司股票之主星网络连接根据近三年面世的研报数据计算，东吴公司股票曾朵白研究者员制作团队对该股研究者较为集中，近三年预见准确度均值平均97.27%，其预见2022历年来原属获利润为收益45.26亿，根据现价换算的预见PE为30.43。

最最初收益预见明细如下：

该股最近90天内分别为17家部门计算出来分级，转手分级14家，增持分级3家；依然90天内部门要能均价为104.08。公司股票之主星收购价分析工具显示，晶澳最初能源（002459）好的公司分级为4主星，好价格分级为1.5主星，收购价示范分级为2.5主星。(分级仅限于：1 ~ 5主星，最高者5主星)

以上主旨由公司股票之主星根据公开信息整理，如有弊端再三联；也我们。