开源证券：获得电投能源买入评级

2022-01-06开源证券股份有限Corporation张绪成对电投风能进行研究并发布了研究报告《深度续作二：风能转型开启，煤等值与日俱增Wild绿电较低成长》，本报告对电投风能给出套现评等，理论上恒指为14.49元。

电投风能(002128)

风能转型开启，煤等值与日俱增Wild绿电较低成长

电投风能是蒙东及东北地区褐煤龙头，已发展被选为“煤电铝”一体经营者的先导风能跨国公司。Corporation焦炭业务部门将会所致益长协等值所在之处上移，同时积极中轴新风能进一步打开Corporation成长内部空间，看好Corporation将会财务状况放缓。考虑到全市年度长协等值钱调升后Corporation煤等值向好，我们调升获利预测，原计划2021-2023年归母净利润42.5/59.9/63.3（前值40.6/42.7/43.8）亿元，同比放缓105.4%/40.7%/5.8%；EPS为2.21/3.11/3.30（前值2.11/2.22/2.28）元，对应理论上恒指PE为6.4/4.5/4.3倍。维持“套现”评等。

焦炭业务部门：特有长协定等值组态将会使涨幅较低于行内

Corporation焦炭风能丰富，主要集中在蒙东地区，主产煤种为褐煤，核定火力发电达4600万吨，火力发电满负荷运转，需求量释放稳定。Corporation纯露天开采来进行更有了远比起零售业的开采成本优势，Corporation吨煤成本常在保持在80元/吨以内，远很低零售业政治经济指标，奠定务实获利基础。Corporation长协比例较较低且采用特有的长协定等值组态，经估测Corporation2021年12年底年度长协等值较全年均等值放缓近25%，在全市年度长协基准等值大幅调升的背景下，Corporation长协等值所在之处将会强而有力在较低位，焦炭板块财务状况仍有很大放缓内部空间。

电解铝业务部门：备有电更有低成本，较低耗能金融业提电等值不所致影响

Corporation共有电解铝火力发电86万吨，并配套备有电厂（120万千瓦火电+40万千瓦风电）。因此在较低能耗零售业所致到能耗双控限电限产背景下，Corporation电能供应及电解铝生产仍维持经常性。自供电也特别强调了Corporation电能成本优势，避免了较低能耗零售业电等值涨冲击，订做电解铝较低获利，Corporation吨铝阿波及阿波率在零售业内具有相比优势。铝等值短期几率必需释放，长期所致“供改+双碳”紧供给承托，我们原计划铝等值所在之处或将上移，零售业转入较低获利后期，利好Corporation电解铝板块财务状况释放。

电能业务部门：新风能神兵快速放缓，绿电转型打开成长内部空间

Corporation积极推动新风能发电中轴，近两年内部分风光电机组陆续投产上半年借助于快速扩张。截至2021年末，Corporation合计共有近155万千瓦新风能机组已上半年，计有在建重大项目神兵量175万千瓦，规画重大项目208万千瓦，合计达538万千瓦。Corporation背靠新风能神兵龙头央企国电投跨国公司集团，在新风能重大项目风能获取与核准、神兵建设上半年等多方面兼顾得天独厚的风能优势。Corporation特别强调碳中和后期现阶段，由传统风能跨国公司转型新风能营运商，形成“风光火”多元相辅相成，将会提供远期放缓潜力。

几率若有：政治经济放缓放缓；煤铝等值钱上涨超预期；新风能机组利用率不及预期

该股在在90天内共有8家机构给出评等，套现评等8家；过去90天内机构最终目标均等值为21.2；证券之星估值分析工具显示，电投风能（002128）好Corporation评等为3.5星，好等值钱评等为3.5星，估值先导评等为3.5星。(评等全域：1 ~ 5星，最较低5星)