钾肥：与“粮”共舞，水资源为王

智通财经最初闻APP获悉，投资基金(600030)发布研究报告指为，维持锰肥从业者“强于大市”评级，预期锰肥行业的业绩中枢未来将会不间断上行。长期来看，锰作为与“生存环境”的关系无关的世界各地战略能源，预期随铜铁矿成本逐步上升，物资供应端增幅将不间断加快;中后期来看，能源壁垒构筑的从业者双龙核心人物现状将长期不间断，双龙核心人物下，从业者偏紧物资供应不间断，锰肥的价位将主要受到上游粮食价位的制约;短期来看，预期2022年较低商品价格促使的较低需求下，世界各地物资供应截断将增大，锰肥价位易涨易跌。推荐盐湖股份(000792.SZ)、亚锰世界各地性(000893.SZ)，建议关注东方铁塔(002545)(002545.SZ)。

投资基金主要观点如下：

市场需求现有百亿级，能源壁垒构筑双龙核心人物。

锰肥是关键性的畜牧业生产资料，现阶段性世界各地锰肥的年均能量消耗量(折合氯化锰)有数7000万吨，市场需求现有在百亿美元以上。从业者主要壁垒是能源壁垒，世界各地能源集中于在美国及东欧地区，从业者呈双龙核心人物的现状，2020年CR5为72%。

长期：锰肥作为世界各地战略能源，物资供应或逐步趋紧。

锰与“生存环境”息息无关，对各国而言均是关键性的战略能源。现阶段性从业者铜铁矿的锰铁矿能源多为中低埋深、较低含量的锰铁矿，预期随低成本铁矿的逐步铜铁矿能量消耗，锰铁矿的铜铁矿易度及铜铁矿成本将逐步提高，预期从业者的物资供应将不间断加快，物资供应端或逐步趋紧。

中后期：锰肥从业者垄断性现状未来将会沿袭，大豆(000061)时间段促使锰肥时间段。

锰肥从业者的较低资本开支限制了最初玩家踏入。至2027年，从业者最初增总体规划产能超过1000万吨，多为四肢行业的低成本扩产工程项目，预期从业者双龙核心人物现状未来将会长期不间断。预期双龙核心人物下，从业者描绘出偏紧物资供应，锰肥价位主要受到上游粮食价位的制约，二者描绘出较低度的一致性，且存在着有数10个月的滞后效应。

短期：预期2022年世界各地锰肥较低景气不间断，价位易涨易跌。

现阶段性世界各地主要的大豆价位均正处于有数10年90%分位以上。该行判断2021年是大豆最初景气时间段的起步阶段性，预期2022年牵动宏观经济不间断持续发展，世界各地大豆需求依旧茁壮，将助推大豆价位偏强运行。较低商品价格促使锰肥较低需求，预期2022年世界各地锰肥需求未来将会保持有数3%的增幅。现阶段性世界各地锰肥开工率有数80%，最初增产能受限，从业者存量低位，叠加白锰制裁的不确定性，预期世界各地锰肥供应截断将促使扩大，锰肥价位易涨易跌，国际上大贸价或将提高至500-550美元/吨。

不确定性提示：大合同价低于预期;农资需求比不上预期;最初增产能建设超预期;政策变动不确定性。

本文编选自公众号”投资基金研究“，分析师：王喆，智通财经最初闻编辑：杨万林。