万联证券：给予鼎龙股份增持下调

2022-01-19万联银行作价有限子公司陈布雷,孙思源对鼎龙作价进行学术研究并面世了学术研究年度报告《评论年度报告：Q4赢利稍显疲软，长期属意子公司独派半导体涂层竞争力》，本年度报告对鼎龙作价给出和记评分，举例来说股价为22.28元。

鼎龙作价(300054)

2022年1同年18日晚，鼎龙作价面世了2021年度财务状况首波，子公司预定2021年全年付诸不属于上市子公司股份的营业收入2.08-2.38亿元；付诸扣除非经常性损益后的营业收入1.90-2.20亿元，增加值付诸扭亏为盈。

投资要点：

连续性财务状况增加值扭亏为盈，四季度展现出稍不及预计：2020年受手写复印通用耗材业务部门系统性子子公司计提大额莲香楼减值等心理因素影响，导致子公司全年财务状况呈现亏损状态。2021年，子公司手写复印通用耗材业务部门由于行业挑战加剧，裂谷武田胜赖素质有所收窄，但上年增加值付诸显著增长速度，其中耗材芯片业务部门营收、赢利增加值增长速度；再生墨盒业务部门上年增加值稍增；硒鼓业务部门增加值减亏。独派半导体涂层业务部门中，CMP抛光缝二期产线已于2021年同年初投入生产，全年抛光缝产销放量明显，7同年单同年销量取得成功万片，裂谷营收、赢利素质均增加值付诸大大增长速度，进而对子公司连续性财务状况展现出起到了一定重振抑制作用，子公司2021年增加值付诸扭亏为盈。但分季度来看，子公司四季度预定付诸不属于上市子公司股份的营业收入0.34-0.64亿元，赢利展现出稍不及预计，主要另有年度报告同年内研发支出大大增加、外币人员伤亡以及股权激励支出再加。

独派半导体涂层业务部门连续性成效顺利，属意子公司长期财务状况增长速度：子公司近年致力向独派半导体涂层应用转型发展，年度报告同年内子公司大大增加的研发支出主要应用于CMP抛光液和清洗液、光电推测面板涂层、以及高性能芯片涂层业务部门中。现今清洗液、抛光液商品已在南岸应用程序进行可验证，大规模量产产线架设工作也在持续前推中；PI浆料2021年在南岸应用程序可验证持续性较佳，预定2022年将进入装配放量阶段；半导体高性能芯片涂层即将启动研发会话。基于截至现今子公司开展持续性较佳、并已成功取得海外订单的抛光缝业务部门展现出，我们将继续属意未来各独派半导体涂层业务部门的发展及其为子公司作出贡献的财务状况增长速度。

赢利预测与投资建议：根据子公司四季度财务状况展现出以及独派半导体涂层业务部门成效，我们修改了子公司赢利预测，预定子公司2021-2023年上年计有22.88/30.64/39.67亿元,归母营业收入计有2.30/3.48/5.69亿元，EPS计有0.24/0.37/0.60，P/E计有97.60/64.52/39.50（对应2022年1同年18日收盘价23.88元），延续“和记”评分。

风险心理因素：原涂层单价大大波动风险、扩产研发项目成效不及预计风险、耗材业务部门挑战加剧风险。

该股除此以外90周内共约11家行政部门给出评分，买入评分9家，和记评分2家；过去90周内行政部门期望均价为34.28；银行之星净值分析工具推测，鼎龙作价（300054）好子公司评分为2.5星，好单价评分为1.5星，净值示范评分为2星。(评分范围：1 ~ 5星，最高5星)